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【研报掘金】机构称目前正是布局医药好时机 看好创新药及医药流通等(附股)

发布时间:2020-01-09 15:57    来源媒体:证券时报

12月份为医药政策的密集发布期,各地集采文件的发布为行业带来了悲观预期,叠加资金行为导致了近期板块出现调整。机构认为,板块回调不改产业长期趋势,目前正是布局好时机。

核心逻辑

1、破旧立新,结构性投资机会2.0版。医改顶层设计明确:①药品集采:国家层面规则预期明确,地方规则不确定,建议从品种入手进行风险收益比判断;②医疗:提高医疗服务价格,体现技术劳务价值;③医保:支付方式改革,长期引导医疗资源合理配置。展望2020年,机构看好医药行业的结构性投资机会2.0版,建议坚定持有核心资产,同时积极关注具备性价比优势的细分龙头。

2、 医药制造业增速稳定,横向优势凸显。2019年前11月,医药制造业营业收入和利润总额分别为21596.5亿元和2803.6亿元,分别同比增长8.9%和10.5%;11月份医药制造业营业收入增速、利润增速保持稳定,总体运行良好。营业收入增速维持第2名,利润增速维持5名,横向比较优势凸显。

3、以创新为核心竞争力的领域,将继续成为重点的投资主线。①创新药及其产业链维持高景气度。创新药降价纳入医保后大概率可以实现“以价换量”,而且此次纳入的很多为2018年新上市创新药,由于其价格较高,销量尚小,且疗效确切临床急需,位于需求曲线左上方,因此需求曲线的价格弹性更为明显,降价有望带来明显的终端需求放量。②全球CRO产业持续发展,三大因素共振推动我国外包行业进入黄金时代。从2017年至2022年,中国医药研发支出将从143亿美元的水平快速提升至393亿美元,年均复合率为22.4%,远超全球平均水平的4.3%和美国的3.0%。中国医药研发行业相对于发达国家,成长更快,潜力更大。CRO行业作为医药研发一部分,享受行业高速增长红利。随着药明康德、泰格医药、凯莱英、康龙化成等CRO企业不断探索扩展业务范围,国内CRO行业逐渐向纵向一体化、特色化和信息化方向发展。③创新医疗器械处于黄金发展周期。创新医疗器械标的业绩增长较为稳健,成长性高,受政策压力较小。

4、医药流通行业集中度逐步提升,龙头企业渠道价值将更加凸显。从三季报情况看,商业板块企业表现相对优秀,业绩逐步企稳回升,现金流情况也逐步得到企稳好转。2019年企业融资环境进一步改善,财务费用有望逐步下降;同时随着“两票制”的推行效果逐步显现,以及“4+7”带量采购的全面推行,行业集中度逐步提升,龙头企业的渠道价值将更加凸显;在合规、规范程度逐步提升的态势下,行业龙头的优势将更加明显。另一方面,医药流通企业估值相对较低,处于相对底部,未来随着行业集中的进一步提升,行业龙头企业配置价值将稳步提升。

5、疫苗重磅新品进入收获期。HPV疫苗整体批签发量呈现上升趋势,批签发数量由2017年的145.5万支增长到2018年的712.8万支,同比增长390%。2019年1-11月实现批签发893.4万支,同比增长44%,HPV疫苗仍处于快速放量阶段,终端供不应求。沃森首个国产十三价肺炎疫苗获批,厦门万泰首个国产HPV疫苗获批,未来一年智飞、沃森、康希诺均有重磅产品上市,值得期待。

机构看好的板块及个股

天风证券指出,看好创新系列主线:(1)创新药及其产业链(恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药等);(2)创新医疗器械(迈瑞医疗、迈克生物、安图生物、艾德生物、健帆生物等)。(3)关注医药商业,区域龙头:柳药股份、国药股份、国药一致等;全国龙头:九州通、上海医药、国药控股等。

华泰证券指出,由于本月17日将进行第二轮全国带量采购,制药板块有望排除不确定性,迎来阶段性估值修复。持续推荐业绩能见度高的核心资产长春高新和迈瑞医疗。

中信建投指出,继续看好以恒瑞医药、药明康德、泰格医药、爱尔眼科、益丰药房、迈瑞医疗、艾德生物、金域医学为代表的龙头公司。

恒瑞医药:公司2018年包括硫培非格司亭(19K)、吡咯替尼、白蛋白紫杉醇等多款重磅创新药或高端仿制药迎来集中获批上市,超重磅产品PD-1已经获批上市。短期来看,公司创新药业绩有望迎来高速增长期;长期来看,公司研发管线储备众多潜力品种,靶点布局全面,研发进度国内领先,长期业绩有望持续稳定增长,建议投资者长期持续关注。

昭衍新药:1月8日晚发布业绩预告,预计2019年度净利约为1.52亿元到1.73亿元之间,同比增加约40%到60%。报告期,随着国内药物研发投入力度的增加,CRO行业景气度持续向好,公司承接订单持续稳定增长,致使2019年订单完成情况较好;同时,公司在苏州扩建了实验设施,一定程度上缓解了产能不足的情况,盈利能力进一步增强。预计公司2019、2020年每股收益分别为0.96元和1.33元,对应估值分别为60.1倍和43.5倍。

爱尔眼科:前三季度营收77.32亿元,同比增长26.25%;净利12.31亿元,同比增长37.55%;基本每股收益0.4元。1月8日晚间公告显示,公司拟以发行股份方式购买天津中视信100%股权,拟以发行股份及支付现金方式购买奥理德视光100%股权与宣城眼科医院80%股权,拟以发行股份方式购买万州爱瑞90%股权与开州爱瑞90%股权,该等股权的交易作价合计18.7亿元。

智飞生物:近日公司发布19年业绩预告,归母净利润22.5-25.4亿元,同比增速55%-75%,业绩中值24亿元,同比增速65%,维持快速增长态势,符合市场预期。预防用微卡和EC诊断试剂获批在即,市场前景广阔。

本文内容精选自以下研报:

天风证券《【天风医药】1月投资策略:推荐中药消费、医药流通等板块,关注集采落地和年报预告》

中信建投《2020年1月投资策略:布局医药正当时,重点关注药房、分销及疫苗板块》

东莞证券《#医药CRO系列报告之昭衍新药深度报告:临床前CRO安评细分龙头,享受行业高增长红利》

华泰证券《华泰证券医药生物行业周报(2020-01-06)》

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