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智飞生物2018业绩快报点评:业绩符合预期,重磅品种推动快速增长

发布时间:2019-02-27    研究机构:光大证券

事件:

公司发布18年业绩快报,实现营收52.31亿元、营业利润17.08亿元、归母净利润14.49亿元,分别同比增长289.64%/233.37%/235.20%,实现EPS0.91元。业绩符合市场预期。

点评:

疫苗龙头迎来业绩快速增长。公司Q1-4单季度分别实现营收8.38亿元/12.34亿元/14.23亿元/17.36亿元,环比逐季加速明显;Q1-4归母净利润分别为2.60亿元/4.23亿元/4.04亿元/3.62亿元,预计Q4销售费用率较高导致单季度环比略下降。其中,预计18年自主品种(AC-Hib三联苗为主)实现营收约12亿元,同比增长约20%;预计18年代理品种(HPV+五价轮状为主)实现营收约40亿元,同比增长约1350%。

自主+代理双轮驱动迎来重磅产品放量时代。根据各大检验检疫所的数据,2018年自主品种AC-Hib三联苗批签发量达到644万支,同比增长37%,预计销量500万支,贡献收入10亿元左右;代理品种4价HPV第四季度批签发略受限,全年批签发量380万支,销量接近400万支;9价HPV全年批签发量122万支,销量30万支,HPV预计合计贡献收入35亿元左右;五价轮状病毒疫苗批签发量79万支,预计销量25万支,贡献收入2亿元左右。自主和代理业务均实现快速增长。

研发依次开花结果,转型创新型疫苗企业。公司自主研发的全球独家品种EC检测试剂&预防用微卡已经在2018年提交上市申请,预计2019年上半年将获批上市。EC检测试剂&预防用微卡有望接棒三联苗成为下一个自主重磅品种。15价肺炎结合疫苗预计将于近期开展临床试验。

盈利预测与投资评级:公司是中国疫苗龙头企业,拥有优秀的直销网络,核心品种处于高速放量期,业绩增长确定性强。考虑到18下半年部分品种批签发略受限,微幅下调18年EPS至0.91元(原0.93元),维持19-20年EPS1.69/2.50元,现价对应18-20年PE为47/25/17倍。公司处于快速增长期,当前估值具吸引力,维持“买入”评级。

风险提示:重磅产品上市进度低于预期;疫苗销售情况低于预期;行业监管政策调整的风险。

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