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智飞生物:各疫苗产品持续推进,关注重磅产品审评进度

发布时间:2019-07-03    研究机构:国盛证券

业绩预增略低于预期。公司发布半年度业绩预告,预计19年上半年归母净利润为10.58亿元-12.62亿元,同比增长55-85%,增长公司原因主要是基于公司狠抓疫苗产品生产、销售、产品进出口及推广等工作。本期非经常性损益为2970万元,扣非后净利润用比增长59%-89%。公司一季度净利润为5.02亿元,其中扣非达到5.32亿元,我们认为公司一季度是传统淡季,春节、以及疫苗招标等因素扰动较多,我们预估整体销售会受到1个月左右的影响。而二季度开始销量快速增加,对于公司预告区间假设取中值11.6亿元,则单单二季度为6.04亿元,略低于我们预期,如果按上限12.62亿元来看,二季度为7.6亿元,则符合我们预期。整体来看,业绩预增略低于预期。

各产品批签发进度看,HPV疫苗批签发速度略低于预期。根据中检院网站数据,截至6月23日,三联苗19年批签发202万支,四价HPV19年批签发272万支,九价HPV19年批签发118万支,五价轮状19年批签发174万支。整体看,四价HPV和九价HPV略低于预期。

关注重磅产品EC诊断试剂以及预防性微卡审评进度。对于国内结核病预防而言,形势严峻,在预防和大规模筛查端都处于缺失状态,而EC诊断试剂和预防用母牛分歧杆菌疫苗恰恰可以解决这两个方面的空缺。根据药监局网站审评进度,预防用母牛分歧杆菌疫苗是全球唯一完成临床III期的结核疫苗,有望于19年内获批。

盈利预测:暂不考虑预防性微卡贡献,预计公司19-21年归母净利润分别为24.3亿元、33.2以及46.2亿元,同比增长67%、37%以及39%;EPS分别为1.52元、2.07元以及2.89元。维持“买入”评级。

风险提示:HPV疫苗销售低于预期;第二期员工持股草案推行进度低于预期;预防性微卡上市进度低于预期。

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